Ринок цінних паперів

динаміки прибутковості аукціонів ринку (ОВДП). Досить високий рівень

прибутковості ОВДП не відповідає статусу державних цінних паперів і є

сьогодні однією з причин низького рівня інвестицій в реальний сектор. Чітко

прослідковуються періоди, коли здійснювалися спроби зниження прибутковості

ОВДП, але до того часу, поки ринок державних цінних паперів обслуговує, в

основному, поточні потреби Мінфіну в грошах, досить часто викликані

політичними причинами, буде порушуватись стабільність ринку і

вихолощуватиметься його макроекономічна суть і регулюючі функції облікових

ставок як найважливішого орієнтиру ціни грошей в економіці. В Україні

державні цінні папери перетворились у надприбутковий спекулятивний

інструмент, ставки по якому, зазвичай, визначаються поточним

співвідношенням сил емітента та інших учасників ринку.

7. Для потенційного інвестора і для аналітиків фондового ринку для

прийняття важливих рішень і для аналітичних прогнозів недостатньо

використовувати дані таблиць, найтиповіших для українських періодичних

видань.

8. В результаті проведеного аналізу основних прийомів, принципів і

мотивацій побудови фондових індикаторів, пропонується чотирьохфазне

трактування проблем розробки будь-якого індексу, що відображає реальну

ситуацію на фінансовому ринку:

1) проблема визначення середньої ринкової ціни акцій чи облігацій того чи

іншого емітента;

2) проблема порівнянь або вагових коефіцієнтів, з якими ціни акцій входять

до формули індексу;

3) проблема визначення переліку цінних паперів, ціни яких додаються;

4) проблема співставленім, тобто корегування індексу при змінах

розрахункової бази, списку підприємств, тощо.

9. Як об'єкт для інвестування український фінансовий ринок поки-що зовсім

не стабільний і піддягає значному ризику. Причому, як на ринку

держоблігацій, так і на ринку акцій при достатньо узгодженій ціновій

динаміці, цінні папери розрізняються між собою рівнем поєднаного з ними

кон'юнктурного ризику. Тільки ризик ОВДП залежить від терміну до погашення

(чим він більший, тим менший темп зміни цін), а у акцій він прямо

пов'язаний з рівнем ліквідності: чим більш ліквідний цінний папір, тим

енергійніша цінова динаміка і вищий ризик.

10. Дослідження стану та тенденцій розвитку фондового ринку необхідно

проводити за напрямкам: вивчення стану та розвитку емітентів; вивчення та

аналіз структури цінних паперів, що випущені та знаходяться в обігу; аналіз

попиту та пропозиції на цінні папери; аналіз курсів цінних паперів, а також

їх ціни під впливом низки факторів; аналіз кон’юнктури ринку цінних паперів

у взаємозв’язку з економічним розвитком України; аналіз приватизаційних

процесів; аналіз діяльності комерційних банків на ринку цінних паперів;

вивчення процесів, що відбуваються на біржовому та позабіржовому ринках.

В умовах становлення національного фондового ринку великого

значення набуває необхідність безумовного підтримання його фінансової

безпеки. При цьому слід наголосити, що безпека фондового ринку

безпосередньо пов’язана з бюджетною, борговою та інвестиційною безпекою

держави, особливо з огляду на недостатньо контрольований розвиток сегмента

державних цінних паперів, а також із фінансовою безпекою численних

юридичних і фізичних осіб. Необхідним кроком має бути переорієнтація

державних облігацій на фінансування окупних інвестиційних проектів у

пріоритетних напрямках, які підпримуються державою. Мається на увазі, по-

перше, встановлення меж для розподілу залучених ресурсів на фінансування

дефіциту державного бюджету.

Національні фондові ринки світу усе більше

інтернаціоналізуються. Це цілком природно, адже капітал узагалі має

інтернаціональний характер і вільно переміщується в ті країни і регіони, де

його обертання дає найбільший приріст. Це стосується й обертання капіталу

у вигляді цінних паперів. Питання обертання в Україні цінних паперів

іноземних компаній не вирішене насамперед на законодавчому рівні. Отут

повинні бути прийняті державні нормативно-правові акти для рішення цих

принципових питань котирування й обертання в нашій країні: хто дає на цей

дозвіл, по яких критеріях і ін. Одночасно необхідно визначитися і зі

строго технічними питаннями: перевезення (або переклад) цінних паперів

через кордон, механізм виплати дивідендів, валюта за якию продаються цінні

папери, у який виплачуються дивіденди та ін.

Позитивну роль у розвиток ринку грають:

22. факт появи на ньому акцій приватизованих промислових підприємств,

завдяки чому збільшується обсяг “предмета діяльності”, тобто цінних

паперів;

23. значна зміна спекулятивної спрямованості фондового ринку, що має до

цього, за рахунок активізації діяльності як внутрішніх, так і зовнішніх

інвесторів;

24. перспективи створення інституту незалежних реєстраторів, що значно

полегшить процес переоформлення іменних цінних паперів, збільшить

швидкість їхнього обороту та у значній мірі зрівняє права акціонерів;

25. наявність кваліфікованих фахівців - учасників ринку цінних паперів;

26. вдосконалення законодавства, що регулює діяльність фондового ринку

України.

Але поки вони не будуть врегульовані хиби ринку цінних

паперів законом з одного боку, і не налагоджені до автоматизму за допомогою

ринку і конкуренції (що ми бачимо в розвинутих країнах), з іншого боку, то

залишається лише сподіватися на поліпшення ситуації в даному питанні. А це

можливо лише при одночасному налагодженні економіки України у всіх її

сферах без винятку. І лише після цього ринок цінних паперів зможе

адекватно й органічно влитися в налагоджену економіку. В першу чергу

ринкові перетворення повинні відбутися в інвестиційній сфері, яка грає

ключову роль в економіці. Комплекс галузей і виробництв, які утворюють

інвестиційну сферу повинен забезпечити стабілізацію економіки. Суттєво на

процес відтворення повинен вплинути інвестиційний ринок, який в Україні

тільки-тільки починає формуватися та розвиватися. Успішне проведення

ринкових реформ в Україні неможливо без ефективної структурно-інвестиційної

політики перетворення економіки з метою створення сприятливого

інвестиційного клімату. В умовах ринкового розподілу національного

багатства необхідно змінити діяльність інвесторів. Нові організаційно-

правові відносини між суб‘єктами інвестиційної діяльності вимагають

глибоких теоретичних та практичних знань для ефективного здійснення

інвестицій у всьому різномаїтті їх форм: фінансових, реальних,

інтелектуальних інновацій. З розвитком ринкових відносин в Україні

найголовніша державна задача інвестиційної політики є закріплення зв‘язків

кредитної системи з кінцевими результатами розширеного промислового

виробництва. В цих умовах істотно поширюються роль та функції суб‘єктів

кредитної системи в підвищенні ефективності інвестицій, скороченні термінів

їх окупності, зростання прибутків на об'єктах, які були введені в дію,

оборотності інвестиційного капіталу та реінвестуванні.

Модель органiзацii ринку цiнних паперiв передбачає

необхiднiсть:

широкого використання стандартних кодiв для торгiв i доставки цiнних

паперiв;

розповсюдження iнформацiї щодо компанiй, акцiї яких котируються на фондовiй

бiржi, та вимога до цих компанiй надавати таку iнформацiю;

встановлення й опублiкування курсiв на цiннi папери з дотриманням принципу

рiвностi iнвесторiв;

запобiгання виникненню неорганiзованних паралельних ринкiв на шкоду

лiквiдностi централiзованого ринку, який є единим ринком, що створює

можливостi для попиту i пропозицiї;

надiйностi бiржового ринку: забезпечення вiдсутностi затримок i безпеки

поставок цiнних паперiв та грошової оплати за них через систему, яка дiє в

стандартний перiод угоди.

Ринок цiнних паперiв має базуватися на довiрi й взаємоповазi

усiх його учасникiв, використовувати єдинi правила професiйної та етичноi

поведiнки на ньому, користуватись єдиною термiнологiєю.

Для подальшого ефективного розвитку фондового ринку в Україні

необхідно здійснити ряд першочергових заходів:

забезпечити зосередження торгівлі цінними паперами тільки на організаційно

оформленому біржовому та позабіржовому ринках

розширити сферу діяльності інвестиційних інвесторів в Україні шляхом

удосконалення нормативної бази діяльності інститутів спільного інвестування

створити систему спеціалізованих організацій інфраструктури фондового

ринку, зокрема національного депозитарію, зберічачів цінних паперів та

розрахунково-клірингових установ

забезпечити сприятливі умови для обігу цінних паперів іноземних емітентів

на теріторії України і цінних паперів резидентів за її межами

поліпшити механізм залучення вільних коштів суб’єктів господарювання через

систему внутрішніх місцевих позик

удосконалити законодавчу й нормативну бази оподаткування операцій із

цінними паперами на первинному та вторинному ринках.

Додатки.

Додаток № 1 [c.4]

Динаміка розподілу емісій цінних паперів у 1997-99 рр.

|Вид цінних |1997, |% |1998, |% |1999, |% |

|Акції |57 |19,91 |776,4 |45,26 |3439,92 |74,47 |

|Векселі |43 |15,02 |53,5 |3,12 |228,20 |4,94 |

|Ощадні |162 |56,58 |622,7 |36,30 |395,04 |8,55 |

|Інші |24,3 |8,49 |262,8 |15,32 |555,75 |12,03 |

Додаток № 2 [c.9]

Обсяг емісій акцій та облігацій, зареєстрованих ДКЦПФР у

1999р.(млн.грн.)

| |01.01.2000 |01.01.2000 |01.01.1999 |

|Комерційні банки (ЗАТ)|- |332,036 |5,526 |

|Комерційні банки (ВАТ)|0,500 |349,736 |50,457 |

| | | | |

|Страхові компанії |- |17,615 |1,536 |

|Інвестиційні |- |21,042 |1,163 |

|Підприємства(ВАТ) |0,0347 |9322,596 |1816,398 |

|Концерни |10,000 |- |- |

|ТОВ |3,900 |- |- |

|Державні підприємства |102,000 |- |- |

|Підприємства(ЗАТ) |- |1878,450 |75,768 |

|Разом |116,435 |11921,528 |1950,737 |

Додаток № 3 [c.23]

Виконання рекомендацій “Групи 30” центральними депозитаріями світу.[44]

|Рекомендація |Так, % |Ні, % |Планується, % |

|Торгова звірка для прямих |79 |19 |2 |

|Торгова звірка для непрямих |37 |54 |9 |

|ЦДЦП |100 |0 |0 |

|Система заліку |61 |31 |8 |

|Поставка проти платежу |75 |17 |8 |

|Грошові фонди, доступні того ж |78 |20 |2 |

|дня | | | |

|Кінцеві розрахунки Т+3 |64 |28 |8 |

|Позички ЦП |47 |36 |17 |

|Кодифікація за стандартами МОС |70 |20 |10 |

Додаток №4 [c.23]

Виконання рекомендацій “Групи 30” в Україні.[45]

|Рекомендація |Поточний стан |Завдання |

|Порівняння торгової |Здійснюється в строк |Поширення цих умов на |

|інформації, наданої |Т+1 із державними ЦП та|всі угоди із ЦП, які |

|прямими учасниками в |в пілотних угодах із |повинні здійснюватися |

|строк Т+1 |корпоративними ЦП |лише через ЦДЦП |

|Отримання підтверджень |Не реалізовано |Створення єдиної |

|непрямими учасниками в | |системи електронного |

|строк Т+1 | |переказу інформації в |

| | |межіх національної |

| | |депозитарної системи |

|Наявність ЦДЦП, що |Наявність НДУ як |Об’єднання всіх |

|охоплює широке коло |“регулятивного |депозитаріїв у єдиний |

|суб’єктів фондового |депозитарію”; |ЦДЦП |

|ринку |Міжрегіонального | |

| |фондового союзу – | |

| |всеукраїнського | |

| |клірингового | |

| |депозитарію як | |

| |“операційного | |

| |депозитарію” для | |

| |корпоративних ЦП; НБУ | |

| |як центрального | |

| |депозитарію для | |

| |державних ЦП | |

|Забезпечення |Є необхідна законодавча|Проведення |

|можливостей |база |організаційних заходів |

|імобілізації або | |щодо дематеріалізації |

|дематеріалізації ЦП | |ЦП |

|Впровадження |Підготовлено |Створення клірингового |

|брутто-розрахунків у |законодавчу та |депозитарію |

|режимі реального часу |нормативну бази | |

|системи торгових | | |

|заліків | | |

|Забезпечення умов для |Реалізовано частково |Розробка стандартів |

|здійснення операцій із | |документообороту та |

|ЦП у режимі “поставка | |депозитарного обліку |

|проти платежу” | |для забезпечення роботи|

| | |клірингового |

| | |депозитарію |

|Здійснення платежів за |Реалізовано частково. Є|Створення єдиного ЦДЦП |

|операціями із ЦП за |законодавча та |і розрахункового банку |

|рахунок грошових |нормативна бази | |

|фондів, доступних у | | |

|день здійснення | | |

|операції | | |

|Забезпечення умов для |Реалізовано частково. Є|Розробка відповідних |

|завершення всіх |законодавча та |стандартів |

|розрахунків за |нормативна бази. |документообігу та |

|операціями із ЦЛ у | |обліку операцій |

|строк Т+3 | | |

|Забезпечення умов для |Не реалізовано |Розробка відповідних |

|проведення операцій з | |стандартів |

|отримання та надання | |документообігу та |

|кредитів у ЦП | |обліку операцій |

|Впровадження стандартів|Реалізовано частково. Є|Розробка відповідних |

|МОС для ЦП |законодавча та |стандартів та системи |

| |нормативна бази |кодифікації. Проведення|

| | |кодифікації (нумерації)|

| | |усіх ЦП |

Додаток №5 [c.24]

Структура організованого фондового ринку України в 1999 році.

[pic]

Додаток № 6 [c.29]

Відносні показники ефективності торгів фондових бірж України державними

пакетами акцій приватизуємих підприємств в 1999 році, %.

|Доля пакетів, які виставлені на продаж|54,6 |14,6 |5,8 |25,0 |

|ФБ | | | | |

|Доля зпропанованих до продажу на біржі|67,0 |9,7 |5,2 |18,1 |

|Співвідношення обсягу продажу |34,0 |15,6 |17,5 |32,9 |

|Доля проданих пакетів акцій від |36,3 |32,7 |65,4 |38,3 |

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14

МЕНЮ

Ринок цінних паперів