Дипломная работа: Формирование инвестиционного портфеля предприятия (на примере ОАО "МХК ЕвроХим")
Причем величина риска обратно
пропорциональна доходности и прямо пропорционально отклонению. Если принять
величину отклонения за меру риска, то отрицательное отклонение не только
снижает риск, но и доходность, и наоборот (рис. 6).
Рис. 6. Распределение риска и
доходности ценных бумаг, составляющих инвестиционный портфель ОАО «МХК
«ЕвроХим»
Согласно этой шкале оценок, из всех
присутствующих в инвестиционном портфеле еврооблигаций ОАО «МХК «ЕвроХим» наиболее
привлекательными для инвестирования являются 6 видов ценных бумаг:
·
Газпром, 2037
·
ТНК-ВР, 2017
·
ТНК-ВР, 2016
·
Вымпелком, 2013
·
Вымпелком, 2016
·
Вымпелком, 2018.
Они соответствуют максимальной приемлемой
доле риска (отклонение не более 5%), доходности (свыше 9%) и величине дюрации
(более 1 года).
Эти виды бумаг нужно сохранить или даже
увеличить их долю в портфеле.
Такие бумаги, как
·
Россия, 2010
·
АФК Система, 2011,
·
Газпром, 2010
·
Вымпелком, 2010
следует исключить из портфеля по причине
слишком малой дюрации.
·
Также следует исключить Газпром, 2012,
как не обеспечивающую требуемую
доходность (как минимум 6,17%).
В то же время следует сохранить
составляющие основу безрисковой части портфеля оставшиеся федеральные и
муниципальные бумаги.
Кроме того, такие бумаги как
·
Вымпелком, 2011
·
МТС, 2012
следует заменить в портфеле на более
доходные (в пределах допустимого значения порядка 11%), что соответствует
отклонению в 5%) и долгосрочные, так как и по срокам, и по доходности они не
соответствуют целям формирования портфеля.
Основу умеренно-агрессивного портфеля, по
нашей схеме, таким образом, составят:
– облигации федерального и
муниципального уровня;
– облигации корпоративного сектора с
уровнем доходности в пределах 9–11%, желательно из разных отраслей.
Составив аналитическую группировку по
величине стандартного отклонения, приходим к выводу, что искомым условиям лучше
всего соответствуют (помимо уже участвующих в портфеле) всего 3 вида облигаций:
1. НК-ВР, 2018 (доходность 9,99%, дюрация 6,07 лет)
2. Новороссийский морской торговый порт, 2012 (10,15% и 2,17
лет)
3. АЛРОСА, 2014 (10,82% и 4 года).
Помимо всего прочего, облигации этих
эмитентов представляют еще и разные отрасли промышленности – ТЭК, транспорт,
металлургию.
Именно они и составят рисковую часть
нового инвестиционного портфеля компании. Кроме этого, предлагается повысить
долю каких-либо бумаг из 6 уже названных видов облигаций (Газпром, 2037,
ТНК-ВР, 2017, ТНК-ВР, 2016, Вымпелком, 2013, Вымпелком, 2016, Вымпелком, 2018)
как наиболее доходных из оставшихся.
Группировка всего перечня ценных бумаг
(облигаций), доступных для инвестирования, представлена Приложении 9.
Федеральные облигации Russia‑18 $
и Russia‑30 $ подтвердили свой статус безрисковых, но низкодоходных:
стандартное отклонение практически равно нулю, доходность равняется средней
доходности портфеля.
Среднее стандартное отклонение ценных
бумаг в составе инвестиционного портфеля еврооблигаций ОАО «МХК «ЕвроХим»
представлено на рис. 7.
Дальнейшие вложения в Russia‑18 $
и Russia‑30 $ нецелесообразны по трем причинам:
1.
Объем
инвестиций в них и так довольно высок;
2.
Доходность
невысока, что в сочетании с большим удельным весом в структуре инвестиционного
портфеля еврооблигаций ОАО «МХК «ЕвроХим» не даст повысить его доходность;
3.
Рейтинги
ведущих аналитических агентств предпочтение отдают другим инструментам инвестирования
– корпоративному сектору.
Рис. 7. Среднее стандартное
отклонение ценных бумаг в составе инвестиционного портфеля еврооблигаций ОАО «МХК
«ЕвроХим», %
В результате и остается 3 вида ценных
бумаг, пригодных для целей дальнейшего инвестирования:
1. НК-ВР, 2018 (доходность 9,99%, дюрация 6,07 лет)
2. Новороссийский морской торговый порт, 2012 (10,15% и 2,17
лет)
3. АЛРОСА, 2014 (10,82% и 4 года).
Таким образом, оптимизацию инвестиционного
портфеля еврооблигаций ОАО «МХК «ЕвроХим» путем изменения его структуры
решено произвести за счет:
1. Вывода из состава инвестиционного
портфеля 6 видов облигаций:
АФК Система, 2011
Вымпелком, 2011
Газпром, 2012
Газпром, 2010
Вымпелком, 2010
МТС, 2012
Россия, 2010
общей суммой (по номиналу, переведенному
в доллары) 7500 тыс. $;
2. Приобретения следующего пакета
облигаций:
НК-ВР, 2018
Новороссийский морской торговый порт,
2012
АЛРОСА, 2014.
совокупным объемом (по номиналу,
переведенному в доллары) 3925 тыс. долл.;
3. Увеличения удельного веса облигаций
Вымпелком, 2013
Вымпелком, 2016
Вымпелком, 2018.
путем приобретения их на сумму 3575 тыс. долл.
В результате общий объем инвестиций не
изменится, количество видов облигаций сократится на 4, но доходность портфеля
должна повыситься.
Определим объем инвестирования в
конкретные ценные бумаги и рассчитаем возможное повышение доходности в
процентах и в долларовом эквиваленте.
Объем инвестирования – 7500 тыс. долл.
Т.к. степень риска выбранных инструментов находится на приемлемом уровне, а
увеличения доходности можно добиться только за счет увеличения доли более
рисковых облигаций в составе инвестиционного портфеля, распределим имеющийся
капитал не обратно пропорционально риску, а прямо пропорционально доходности
еврооблигаций.
Распределение инвестиций представлено в
табл. 10.
Таблица 10. Нахождение объема инвестиций в облигации
Высвобождение |
Сумма |
Приобретение |
Сумма |
Увеличение
доли |
Сумма |
Сальдо |
АФК
Система, 2011 |
100 |
- |
- |
- |
- |
100 |
Вымпелком,
2011 |
125 |
ТНК-ВР,
2018 |
225 |
- |
- |
-100 |
Газпром,
2012 |
125 |
- |
- |
Вымпелком,
2013 |
125 |
0 |
Газпром,
2010 |
200 |
Новороссийский
морской торговый порт, 2012 |
200 |
- |
- |
0 |
Вымпелком,
2010 |
1000 |
- |
- |
Вымпелком,
2016 |
1000 |
0 |
МТС,
2012 |
2450 |
- |
- |
Вымпелком,
2018 |
2450 |
0 |
Россия,
2010 |
3500 |
АЛРОСА,
2014 |
3500 |
- |
- |
0 |
ВСЕГО |
7500 |
- |
3925 |
- |
3575 |
0 |
Таким образом, удельный вес рисковых облигаций
в структуре инвестиционного портфеля еврооблигаций ОАО «МХК «ЕвроХим»
возрастет. Учитывая, что их доходность выше средней по портфелю, а показатели
ликвидности выше средних по рынку, это должно означать существенную оптимизацию
инвестиционного портфеля еврооблигаций компании.
Действительно, удельный вес федеральных,
низкодоходных облигаций снизился с 38 до 12%. Взамен возросла доля
промышленности и транспорта до 27%, ранее не представленная ни одним из эмитентов.
Тем самым, улучшилась сама структура портфеля. Теперь он представляет собой 5
различных сегментов:
1. федеральный и муниципальный
2. телекоммуникации
3. топливно-энергетический
4. промышленность
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11
|