Дипломная работа: Управление заемными источниками финансирования компании на примере ОАО ГМК "Норильский никель"
Однако этих неравенств недостаточно для
оценки ликвидности баланса. С этой целью используется система финансовых
коэффициентов:
1. Коэффициент абсолютной ликвидности:
Каб.л. = А1 : (П1 + П2) (2)
Минимальное значение Каб.л. = 0,2.
2. Коэффициент быстрой ликвидности:
Кб.л. = (А1 + А2) : (П1 + П2) (3)
Минимальное значение Кб.л. = 1.
3. Коэффициент покрытия:
Кпокр. = (А1 + А2 + А3) : (П1 + П2) (4)
Минимальное значение Кпокр. = 2.
4. Коэффициент общей платежеспособности:
Кобщ.пл. = (А1 +А2 + А3 + А4) : (П1 + П2 +
П3) (5)
Минимальное значение Кобщ.пл. = 2.
Расчет финансовых коэффициентов
ликвидности баланса приведен в таблице 3.3.
Таблица 3
Расчет финансовых коэффициентов ликвидности
баланса 2004, 2005 и 2006 годов
Финансовый
коэффициент |
Расчет |
На
конец 2004 г. |
На
конец 2005 г. |
На
конец 2006 г. |
Норма |
(Каб.л.)
коэффициент абсолютной ликвидности
(Кб.л.)
коэффициент быстрой ликвидности
(Кпокр.)
коэффициент покрытия
(Кобщ.л.)
коэффициент общей ликвидности
|
А1
: (П1+П2)
(А1+А2)
: (П1+П2)
(А1+А2+А3)
: (П1+П2)
(А1+А2+А3+А4)
: (П1+П2+П3)
|
0,007
1
1
3
|
0,02
1
1
2
|
0,03
2
2
6
|
³ 2
³ 1
³ 2
³ 2
|
Кредитоспособность предприятия, т.е. его
способность своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам,
выражается в анализе ликвидности баланса. Ликвидность баланса определяется как степень
покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в
деньги соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность баланса МУП
«Ульяновскводоканал» в малой степени отличается от абсолютной, что
подтверждается и финансовыми коэффициентами ликвидности баланса, которые в
анализируемом периоде соответствуют нормативам и имеют тенденцию к росту.
Предприятие считается платежеспособным,
если его активы больше внешних обязательств.
В таблице 3.4 представлен поверхностный
анализ платежеспособности.
Таблица 3.4
Поверхностный анализ платежеспособности в
2004, 2005 и 2006 годах, тыс.руб.
Показатель |
Расчет |
На
конец 2004 г. |
На
конец 2005 г. |
На
конец 2006 г. |
Общая
сумма активов
Внешние
обязательства
Превышение
активов над внешними обязательствами
|
стр.300
стр.590+стр.690
стр.300
– (стр.590+690)
|
1252307
392603
859704
|
757202
445056
312146
|
1948444
334525
1613919
|
Основанием для признания структуры баланса
неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным, является выполнение
одного из следующих условий: коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного
периода имеет значение 2; коэффициент обеспеченности собственными средствами на
конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.
1. Коэффициент текущей ликвидности К1 – характеризует
общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения
хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств.
К1 = стр.290 : стр.690 –
(стр.630+стр.640+стр.650) (6)
2. Коэффициент обеспеченности собственными
средствами К2 – характеризует наличие собственных оборотных средств у
предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости.
К2 = стр.490 – стр.190 : стр.290 (7)
Расчет коэффициентов платежеспособности в
2004, 2005 и 2006 годах приведены в таблице 3.5.
Таблица 3.5
Расчет коэффициентов платежеспособности
2004, 2005 и 2006 годах
Коэффициент |
Расчет |
На
конец 2004 г. |
На
конец 2005 г. |
На
конец 2006 г. |
Норма |
К1
– коэффициент текущей ликвидности
К2
– коэффициент обеспеченности собственными средствами
|
стр.290
: стр.690 – (стр.630+стр.640+стр.650)
стр.490
– стр.190 : стр.290
|
1
0,2
|
1
0,3
|
2
0,5
|
³ 2
³ 0,1
|
Из анализа платежеспособности видно, что в
период с 2004 по 2006 год предприятие считается платежеспособным, т.к. его активы
всегда превышают внешние обязательства. Коэффициенты текущей ликвидности и обеспеченности
собственными средствами увеличиваются, по отношению к норме, с каждым годом.
Приведенный выше анализ показал достаточно
высокую зависимость предприятия от заемного капитала, о чем свидетельствует
значение коэффициента финансового левериджа. Вместе с тем эффект финансового
левериджа свидетельствует о том, что привлечение заемных средств не оказало
сколько нибудь заметного влияния на результаты деятельности предприятия. На
основании вышеизложенного предприятию следует разработать политику управления
заемным капиталом, ограничивающую использование заемных средств.
С учетом классификации заемных средств
дифференцируются методы управления их привлечением. Управление привлечением
заемных средств представляет собой целенаправленный процесс их формирования из
различных источников и в разных формах в соответствии с потребностями
предприятия в заемном капитале на различных этапах его развития.
Процесс управления привлечением заемных
средств предприятием строится по следующим основным этапам:
1. Анализ привлечения и использования
заемных средств в предшествующем периоде. Целью такого анализа является
выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а
также оценка эффективности их использования.
На первой стадии анализа изучается
динамика общего объема привлечения заемных средств в рассматриваемом периоде;
темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных
финансовых ресурсов, объемов операционной и инвестиционной деятельности, общей
суммы активов предприятия.
На второй стадии анализа определяются
основные формы привлечения заемных средств, анализируются в динамике удельный
вес сформированных финансового кредита, товарного кредита и текущих
обязательств по расчетам в общей сумме заемных средств, используемых
предприятием.
На третьей стадии анализа определяется
соотношение объемов используемых предприятием заемных средств по периоду их
привлечения. В этих целях проводится соответствующая группировка используемого
заемного капитала по этому признаку, изучается динамика соотношения кратко и
долгосрочных заемных средств предприятия и их соответствие объему используемых
оборотных и внеоборотных активов.
На четвертой стадии анализа изучается
состав конкретных кредиторов предприятия и условия предоставления ими различных
форм финансового и товарного (коммерческого) кредитов. Эта условия
анализируются с позиций их соответствия конъюнктуре финансового и товарного
рынков.
На пятой стадии анализа изучается
эффективность использования заемных средств в целом и отдельных их форм на
предприятии. В этих целях используются показатели оборачиваемости и
рентабельности заемного капитала. Первая группа этих показателей сопоставляется
в процессе анализа со средним периодом оборота собственного капитала.
Результаты проведенного анализа служат
основой оценки целесообразности использования заемных средств на предприятии в
сложившихся объемах и формах.
2. Определение целей привлечения заемных
средств в предстоящем периоде. Эти средства привлекаются предприятием на строго
целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их
использования. Основными целями привлечения заемных средств предприятиями
являются:
а) пополнение необходимого объема
постоянной части оборотных активов. В настоящее время большинство предприятий,
осуществляющих производственную деятельность, не имеют возможности
финансировать полностью эту часть оборотных активов за счет собственного капитала.
Значительная часть этого финансирования осуществляется за счет заемных средств;
б) обеспечение формирования переменной
части оборотных активов. Какую бы модель финансирования активов не использовало
предприятие, во всех случаях переменная часть оборотных активов частично или
полностью финансируется за счет заемных средств;
в) формирование недостающего объема
инвестиционных ресурсов. Целью привлечения заемных средств в этом случае
выступает необходимость ускорения реализации отдельных реальных проектов предприятия
(новое строительство, реконструкция, модернизация); обновление основных средств
(финансовый лизинг) и т.п.;
г) обеспечение социально-бытовых
потребностей своих работников. В этих случаях заемные средства привлекаются для
выдачи ссуд своим работникам на индивидуальное жилищное строительство,
обустройство садовых и огородных участков и на другие аналогичные цели;
д) другие временные нужды. Принцип
целевого привлечения заемных средств обеспечивается и в этом случае, хотя такое
их привлечение осуществляется обычно на короткие сроки и в небольших объемах.
3. Определение предельного объема
привлечения заемных средств. Максимальный объем этого привлечения диктуется
двумя основными условиями:
а) предельным эффектом финансового
левериджа. Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на
предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может
быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается коэффициент
финансового левериджа (коэффициент финансирования), при котором его эффект
будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде
и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем
заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного
капитала;
б) обеспечением достаточной финансовой
устойчивости предприятия. Она должна оцениваться не только с позиций самого
предприятия, но и с позиций возможных его кредиторов, что обеспечит
впоследствии снижение стоимости привлечения заемных средств.
С учетом этих требований предприятие
устанавливает лимит использования заемных средств в своей хозяйственной
деятельности.
4. Оценка стоимости привлечения заемного
капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе различных
форм заемного капитала, привлекаемого предприятием из внешних и внутренних
источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих
решений относительно выбора альтернативных источников привлечения заемных
средств, обеспечивающих удовлетворение потребностей предприятия в заемном
капитале.
5. Определение соотношения объема заемных
средств, привлекаемых на кратко и долгосрочной основе. Расчет потребности в
объемах кратко и долгосрочных заемных средств основывается на целях их
использования в предстоящем периоде. На долгосрочный период (свыше 1 года)
заемные средства привлекаются, как правило, для расширения объема собственных
основных средств и формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов
(хотя при консервативном подходе к финансированию активов заемные средства на
долгосрочной основе привлекаются и для обеспечения формирования оборотного
капитала). На краткосрочный период заемные средства привлекаются для всех
остальных целей их использования.
Расчет необходимого размера заемных
средств в рамках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых
направлений их предстоящего использования. Целью этих расчетов является
установление сроков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации
соотношения долго и краткосрочных их видов. В процессе этих расчетов
определяются полный и средний срок использования заемных средств.
Полный срок использования заемных средств
представляет собой период времени с начала их поступления до окончательного
погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода:
а) срок полезного использования — это
период времени, в течение которого предприятие непосредственно использует
предоставленные заемные средства в своей хозяйственной деятельности;
б) льготный (грационный) период — это
период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до
начала погашения долга. Он служит резервом времени для аккумуляции необходимых
финансовых средств;
в) срок погашения— это период времени, в
течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов по
используемым заемным средствам. Этот показатель используется в тех случаях,
когда выплата основного долга и процентов осуществляется не одномоментно после
окончания срока использования заемных средств, а частями в течение
определенного периода времени по предусмотренному графику.
Расчет полного срока использования заемных
средств осуществляется в разрезе перечисленных элементов исходя из целей их
использования и сложившейся на финансовом рынке практике установления льготного
периода и срока погашения.
Средний срок использования заемных средств
представляет собой средний расчетный период, в течение которого они находятся в
использовании на предприятии.
Средний срок использования заемных средств
определяется по каждому целевому направлению привлечения этих средств; по
объему их привлечения на кратко и долгосрочной основе; по привлекаемой сумме
заемных средств в целом.
Соотношение заемных средств, привлекаемых
на кратко и долгосрочной основе, может быть оптимизировано также с учетом
стоимости их привлечения.
6. Определение форм привлечения заемных
средств. Эти формы дифференцируются в разрезе финансового кредита; товарного
(коммерческого) кредита; прочих форм. Выбор форм привлечения заемных средств
предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной
деятельности.
7. Определение состава основных
кредиторов. Этот состав определяется формами привлечения заемных средств.
Основными кредиторами предприятия являются обычно его постоянные поставщики, с
которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк,
осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание.
8. Формирование эффективных условий
привлечения кредитов. К числу важнейших из этих условий относятся: а) срок
предоставления кредита; б) ставка процента за кредит; в) условия выплаты суммы
процента; г) условия выплаты основной суммы долга; д) прочие условия, связанные
с получением кредита.
Срок предоставления кредита является одним
из определяющих условий его привлечения. Оптимальным считается срок
предоставления кредита, в течение которого полностью реализуется цель его
привлечения (например, ипотечный кредит — на срок реализации инвестиционного
проекта; товарный кредит — на период полной реализации закупленных товаров и
т.п.).
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11
|