Курсовая работа: Рынок векселей в России
2.2 Итоги и
тенденции развития вексельного рынка в 2006 г.
Вексельный
рынок вырос по итогам 2006 г. на 35%, сохранив свои позиции на рублевом
долговом рынке — его доля к концу 2006 г. составила около 20% (против 21% годом ранее). Рост вексельного рынка был обеспечен кредитными организациями, в
т.ч. благодаря расширению круга публичных векселедателей за счет московских и
региональных банков второй сотни, интерес к которым обеспечен как ростом их
активов и капиталом, так и относительно более высокой доходностью. Несомненно,
можно отметить дальнейшее снижение позиций векселя как источника инвестиционных
ресурсов для корпоративных заемщиков, однако при этом он остается достаточно
интересным и удобным инструментом для привлечения краткосрочного финансирования
деятельности предприятий и организаций. При этом можно отметить рост публичных
заимствований в корпоративном секторе.
Рис. 2.1. Индексы
доходности векселей [18]
Говоря
об итогах и тенденциях на вексельном рынке в 2006 г., в первую очередь, хотелось бы обозначить его роль и место на российском рублевом долговом
рынке в целом. По нашей оценке рыночный объем вексельного рынка по итогам 2006
года составил 480-500 млрд. рублей (см. таб. 2.1) доля вексельного рынка
снизилась за последние три года почти вдвое и составила по нашей оценке порядка
20% от объема рублевого долгового рынка в целом, который мы оцениваем в размере
порядка 2,47 трлн. рублей (рис. 2.1). Это снижение было обусловлено как
падением и низкими темпами роста вексельного рынка в предыдущие два года
(2004-2005 гг.), так и высокими темпами роста других сегментов долгового рынка.
Так, например, рост рынка корпоративных облигаций составлял в предыдущие годы
порядка 70-80%, а в прошлом году его темпы увеличились до 87%. По абсолютным
показателям по нашей оценке корпоративные облигации к концу прошлого года
«перегнали рынок федеральных облигаций, темпы роста которого в последние годы
снижаются. Тем не менее, в 2006 г. рост вексельного рынка составил по нашим
оценкам 35%, увеличившись по сравнению с предыдущим годом в 1,85 раза.
Таблица
2.12 Объем в обращении вторичного рублевого рынка[5]
В млрд. руб.
сектор долгового рынка |
2003 г. |
2004 г. |
2004/ 2003, % |
2005 г. |
2005/ 2004, % |
2006 г. |
2006/ 2005, % |
федеральные облигации |
315 |
558 |
77% |
722 |
29% |
876 |
21% |
муниципальные облигации |
83 |
124 |
49% |
178 |
44% |
190 |
7% |
корпоративные облигации |
160 |
266 |
66% |
483 |
81% |
902 |
87% |
векселя |
350-370 |
300-310 |
-16% |
350-370 |
19% |
480-500 |
35% |
Всего |
928 |
1258 |
36% |
1732 |
38% |
2467 |
42% |
Среднедневной
оборот по векселям (без учета первичных размещений) по нашим оценкам в прошлом году
составил 12-14 млрд. руб., увеличившись вдвое по сравнению с предыдущим годом
(см. таб. 2.2).
Рис. 2.2. Структура
рублевого долгового рынка [18]
Аналогичные
темпы роста объемов сделок зафиксированы по корпоративным облигациям, в то
время как по муниципальным облигациям наблюдалось снижение (что было
обусловлено крайне низкой активностью регионов на первичном рынке в прошлом
году и особенно в его первой половине).
Таблица
2.2 Среднедневные обороты вторичного рынка [12, с. 112] В млрд. руб.
|
Федеральные облигации |
Муниципальные облигации |
корпоративные облигации |
Векселя |
2003 |
946 |
1016 |
1999 |
3000 - 3500 |
2004 |
1049 |
2286 |
3211 |
4500 - 5000 |
2005 |
1199 |
3604 |
6131 |
7000 - 8000 |
2006 |
1350 |
2768 |
9318 |
12000-14000 |
Доля вексельного рынка в
среднедневном обороте по-прежнему остается наиболее существенной (порядка
45-47%), что обусловлено крупным номиналом векселей и объемом единичных сделок.
В тоже время нельзя не отметить стремительный рост объемов по корпоративным
облигациям, доля которых по итогам 2006 г. выросла до 42%.
Рис. 2.3. Структура
среднедневного оборота вторичного рынка [18]
Структура вексельного
рынка
Анализ структуры
вексельного рынка в 2006 г. с точки зрения векселедателей под тверждает сохранение
тенденции последних лет к сокращению доли некредитных организаций (НКО).
Согласно нашим оценкам на долю некредитных организаций в текущем году
приходилось порядка 10-15% вексельного рынка, в то время как еще 4-6 лет назад
их доля составляла порядка 60-70%.
Рис. 2.4. Доля векселей
некредитных организаций в вексельном портфеле банков [18]
Это подтверждает данные
Банка России, согласно которым на 1 января т.г. доля учтенных векселей некредитных
организаций в вексельном портфеле коммерческих банков снизилась до 10% с 14-15%
в начале года (рис. 2.4).
По данным Банка России
объем учтенных векселей НКО коммерческими банками на 1 января 2007 г. составил около 60,66 млрд. рублей, снизившись с начала года на 5,3% (к 1 января 2005 г. — на 22,1%). В 2006 году продолжилась и расширилась практика выпуска векселей посредством
организации вексельных программ. Кроме того, увеличилось число компаний,
имеющих в обращении облигации и решающих свои проблемы краткосрочного
финансирования путем выпуска векселей. При этом нельзя не отметить, что при
выпуске векселей такие предприятия, несомненно, имеют ряд преимуществ, которые,
например, обусловлены наличием ориентира в виде облигаций и более объективного
установления процентной ставки, известностью на публичном рынке, наличием
открытых лимитов у более широкого круга инвесторов. Интерес последних к таким
векселям связан с более низким риском, связанным с информационной открытостью и
прозрачности векселедателя. Среди компаний, привлекающих финансирование за счет
облигаций и векселей, можно от метить Группу компаний ПИК, ЛОМО, Арсенал,
Сатурн, Стройтрансгаз, АК ЮТэйр.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5
|