По данным Cbonds, в 2006 г. российские компании (кроме банков) публич но выпустили векселей на сумму 25,9 млрд. руб., или
на 31% больше, чем в 2005 г. Согласно рейтингу Cbonds, ГК «РЕГИОН» стала
лидером среди организаторов публичных вексельных займов компаний, выпустив
почти половину— около 11 млрд. руб. Объемы программ каждого из крупнейших
векселедателей — «Сатурна», РКК «Энергия», ГК «ПИК», АК «ЮТэйр» — превышали 1,5
млрд. руб. (см. таб. 2.3).
Таблица 2.3 .Крупнейшие
операторы публичных вексельных программ корпоративных эмитентов в 2006 г. [18]
По данным Банка России,
объем выпущенных рублевых векселей коммерческими банками вырос с начала года
более чем на 38% и составлял на 1 января 2007 г. около 682,63 млрд. руб. (рис. 2.5). Из них на долю «рыночных» выпусков векселей (со сроком обращения от 1 месяца
до 3 лет) пришлось около 566,3 млрд. руб., что на 45% больше, чем в начале
года. доля «рыночных» выпусков в общем объеме выпущенных банковских векселей
растет опережающими темпами и достигла порядка 83% в общем объеме против 30-35%
пять лет назад. Наибольшую долю (37%) стали занимать векселя со сроком обращению
от 6 до 12 месяцев
Рис. 2.6. Структура
выпущенных банковских векселей [12, с. 113]
Рис. 2.7. Соотношение
кредитных и некредитных организаций на вексельном рынке [12, с. 113]
Большинство банков
осуществляет размещение своих векселей на рынке собственными силами, однако с
середины еще прошлого года усилилась тенденция, когда кредитные организации
привлекают профучастников для реализации их вексельной программы. В первую
очередь, можно отметить крупнейшие региональные банки, для которых местные
рынки уже малы, а их потребности в дополнительных ресурсах для дальнейшего
развития могут быть удовлетворены на «московском» рынке. Среди таких банков
можно отметить: Татфондбанк, Солидарность, уралВТБ, Северная Казна,
Сибирьгазбанк, Таврический, уБРиР и др. Среди причин роста активности
региональных банков на вексельном рынке можно назвать, в первую очередь,
стабильный в последние несколько лет рост российской экономики, в т.ч. и на
региональном уровне. Рост и укрупнение самой банковской системы. Можно
ответить, что темпы роста активов и капитала крупнейших банков из первой и
второй сотни практически не отличаются (см. рис. 2.7).
Рис. 2.7. Темпы роста
активов банков в 2006 г. [15, с. 455]
Интерес
инвесторов к векселям второй «сотни» обусловлен более высокой доходностью:
спрэд составляет в среднем порядка 300-500 б.п. (рис. 2.8). С другой стороны
снижением кредитных рисков в результате (как уже было отмечено выше) ростом
активов и капитала, преимущественно лидирующими позициями в своих регионах
(что, кроме того, является главной привлекательностью для иностранных и
крупнейших российских банков).
Рис. 2.8. Кривая
доходности банковских векселей [15, с. 456]
Основные держатели и
операторы вексельного рынка
Коммерческие банки
являются не только основными векселедателями, но и крупнейшими операторами и
держателями векселей. По данным Национального Рейтингового Агентства (НРА) на 1
декабря 2006 г. объем портфеля учтенных векселей 200 крупнейших банков
составлял более 199,67 млрд. рублей или 88% от общего объема учтенных векселей
всеми коммерческими банками. При этом на долю 34 крупнейших держателей векселей
приходилось более 50% от общего объема учтенных векселей банками (на долю 25
крупнейших — более 50% портфеля 200 банков).
В течение всего 2006 г. на вексельном рынке наблюдались разнонаправленные тенденции. В начале текущего года на
вексельном рынке было зафиксировано резкое снижение процентных ставок в
результате увеличения спроса со стороны инвесторов и изменения конъюнктуры
мировых валютного и долгового рынков. Однако уже в феврале — марте началось
повышение доходности векселей с минимальных уровней, зафиксированных в начале
года.