Дипломная работа: Оценка стоимости бизнеса

Премия за страновой риск

Премия за страновой риск отражает дополнительный доход, который потребует инвестор за риск, связанный с вложениями в российские компании по сравнению с компаниями, функционирующими в США. Для количественного измерения российского странового риска Оценщик использовал данные о величине спрэда, обусловленного рисками странового дефолта (country default spread). Расчет премии за страновой риск базируется на анализе кредитных рейтингов долговых инструментов Российской Федерации и США, присвоенными международными рейтинговыми агентствами Moody's Investors Service, S&P, и Fitch-составляет -1,39 % (источник(www.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/datasets/ctryprem.xls и www.cbonds.ru)

Доходность по еврооблигациям РФ (валюта займа - доллары США) на 01.10.06г., % (Россия 2028)	Доходность по казначейским обязательствам США (валюта займа - доллары США) на 01.10.06г., %	Премия за страховой риск для РФ, %
5,98%	4,94%	1,04%
Риск по кредитному рейтингу России:		1,73%
Страновой риск:		1,39%

Премия за размер компании

Показатель премии за риск инвестирования в компании с небольшой капитализацией рассчитывается как разница между средней исторической доходностью по инвестициям на фондовом рынке США и средней исторической доходностью по инвестициям таких компаний.

Премия за размер компании: результаты многочисленных исследований свидетельствуют о том, что у более мелких компаний норма прибыли выше, чем у более крупных компаний. Результаты исследований в этой области, проведенные компанией Ibbotson приведены в таблице:

Расчет долгосрочной прибыли сверх CAPM для портфелей десятичных групп NYSE/AMEX/NASDAQ (1926-2005 гг.)

№ пп	Group	Market Capitalization of Smollest Company (000 $)	Market Capitalization of Largest Company (000 $)	Size Premium
1	1-Largest	11 444 104	286 683 305	-0,34%
2	2	4 809 422	11 366 767	0,50%
3	3	2 592 878	4 794 027	0,67%
4	4	1 723 907	2 585 984	1,11%
5	5	1 187 040	1 720 956	1,36%
6	6	797 302	1 166 799	1,59%
7	7	508 210	795 983	1,57%
8	8	330 797	505 820	2,25%
9	9	166 445	330 608	2,90%
10	10-Smallest	0,332	166 414	6,34%
10а		96 961	166 414	4,50%
10b		0,332	96 928	9,62%

Источник: Ibbotson Associates, Ежегодник за 2005 г.

Для определения премии за размер компании, необходимо рассмотреть капитализацию компании на ОРЦБ. В связи с тем, что компания имеет небольшую капитализацию, тем самым, входит в категорию компаний 10-smalles, считаем возможным принять премию за размер компании на уровне 4,50 %.

Премия за специфический риск оцениваемой компании

Премия за специфический риск оцениваемой компании отражает дополнительные риски, связанные с инвестированием в оцениваемую компанию, которые не были учтены в коэффициенте бета и премии за страновой риск.

Основными факторами, оказывающими влияние на специфический риск оцениваемой компании, являются:

· Рентабельность;

· Зависимость от ключевых сотрудников;

· Корпоративное управление;

· Зависимость от ключевых потребителей;

· Зависимость от ключевых поставщиков;

· Наличие перспективы развития бизнеса;

· Ограничения доступа к заемному капиталу;

· Прочие риски

Рекомендуемый диапазон премии за специфический риск оцениваемой компании лежит в пределах от 0 до 5%.

Для определения премии за специфический риск оцениваемой компании, использовался алгоритм, приведенный в нижеследующих таблицах.

Алгоритм определения степени риска оцениваемой компании

Фактор риска	Степень риска
Фактор риска	Низкая	Средняя	Высокая
Рентабельность деятельности	1	2	3
Зависимость от ключевых сотрудников	1	2	3
Корпоративное управление	1	2	3
Зависимость от ключевых потребителей услуг	1	2	3
Зависимость от ключевых поставщиков	1	2	3
Наличие перспективы развития бизнеса	1	2	3
Состояние основных фондов	1	2	3
Финансовое состояние компании и возможность привлечения средств для финансирования капвложений	1	2	3
А. Итого (сумма):
Б. Рассчитанная степень риска (Б=А/8):

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24

МЕНЮ

Дипломная работа: Оценка стоимости бизнеса