Дипломная работа: Финансовые риски в деятельности предприятий и их оценка (на примере ОАО "ТАИФ НК")
-При изменении ставки
налога на прибыль и постоянной суммы обязательных расходов и платежей за счет
чистой прибыли степень финансового риска возрастает с увеличением ставки налога
на прибыль. Это объясняется тем, что с повышением ставки налога увеличивается
доля обязательных платежей в составе чистой прибыли.
-Если бы предприятие
регулировало размеры обязательных платежей в зависимости от своих финансовых
возможностей, т. е., например, в I
варианте увеличило бы их, учитывая низкую ставку налога на прибыль, в III варианте уменьшило бы и т. д., то
подтвердился бы вывод о том, что низкая ставка налога на прибыль повышает
степень финансового риска (строка "Справочно"). При отсутствии гибкой
финансовой политики — чем выше ставка налога на прибыль, тем выше риск.
-Если соотношение общей
суммы прибыли и чистой прибыли за вычетом обязательных расходов и платежей за
счет нее изменяется в меньшей степени или в другом направлении, чем ставка
налога на прибыль, уровень финансового риска оказывается в решающей мере
зависимым от этого соотношения. Сравним, например, I и III
варианты таблицы: ставка налога на прибыль в III варианте в 7 раза выше, чем в I, а чистая прибыль за вычетом
обязательных платежей в 3 раз ниже. В результате уровень финансового левереджа
повысился.
Мы рассмотрели, как
изменяется уровень финансового риска в зависимости от изменения ставки налога
на прибыль при прочих неизменных условиях. Посмотрим теперь, как влияют другие
факторы на степень финансового риска. В таблице 16 рассчитаем, как он
изменится, если в условия предыдущей таблицы ввести фактор изменения общей
суммы прибыли.
Таблица 16 – Расчет
уровня финансового левереджа (II)
Показатели |
2009 г. |
Варианты |
I |
II |
III |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
1.Общая сумма прибыли, млн. руб. |
912 |
612 |
1 512 |
2 250 |
2.Ставка налога на прибыль, % |
20 |
10 |
40 |
70 |
3.Чистая прибыль (без учета других обязательных платежей),
млн. руб. |
730 |
551 |
907 |
675 |
4.Сумма обязательных расходов и платежей из чистой
прибыли, млн. руб. |
99 |
99 |
99 |
99 |
5. Свободная прибыль, млн. руб. |
631 |
452 |
808 |
576 |
6.Финансовый левередж, б/р. |
1,16 |
1,22 |
1,12 |
1,17 |
Таким образом, при изменении величины общей
прибыли и сохранении суммы обязательных платежей и расходов за счет чистой
прибыли ставки налога на прибыль играют минимальную роль в формировании
финансового левереджа. Уровень финансового левереджа почти одинаков в 2009 году
и варианте III, хотя все остальные параметры
различаются.
Практический вывод из расчетов
состоит в следующем. При большой сумме обшей прибыли и низкой доле в составе
чистой прибыли обязательных расходов и платежей уровень риска мало зависит от
ставки налога на прибыль.
Поменяем теперь еще одно
условие расчета — сумму обязательных расходов и платежей из чистой прибыли. В
таблице 17 по сравнению с предыдущей изменены значения лишь этого показателя.
Таблица 17 – Расчет
уровня финансового левереджа (III)
Показатели |
2009 г. |
Варианты |
I |
II |
III |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
1.Общая сумма прибыли, млн. руб. |
912 |
612 |
1 512 |
2 250 |
2.Ставка налога на прибыль, % |
20 |
10 |
40 |
70 |
3.Чистая прибыль (без учета других обязательных платежей),
млн. руб. |
730 |
551 |
907 |
675 |
4.Сумма обязательных расходов и платежей из чистой
прибыли, млн. руб. |
99 |
10 |
269 |
219 |
5.Свободная прибыль, млн. руб. |
631 |
541 |
638 |
456 |
6.Финансовый левередж, б/р. |
1,16 |
1,02 |
1,42 |
1,48 |
Следовательно, степень
финансового риска в наибольшей мере определяется долей обязательных расходов и
платежей в составе чистой прибыли. Понятно, что при их увеличении риск
возрастает, но в случае очень большой доли она возрастает многократно: в
варианте II и варианте III степень риска выросла по сравнению с условиями
предыдущей таблицы. В условиях I
варианта, несмотря на небольшие суммы общей и чистой прибыли, низкий удельный
вес обязательных платежей в последней стал единственным фактором, который
существенно снизил степень финансового риска.
Таким образом, общий
уровень финансового риска зависит от ряда факторов, но наиболее количественно
значимым является удельные вес обязательных расходов и платежей из чистой
прибыли в общей сумме.
Практически это означает,
что для снижения степени финансового риска предприятие в пределах своих
возможностей должно регулировать размеры своих обязательств, которые оно должно
выполнить независимо от величины полученной прибыли. Это особенно важно, если в
перспективе предполагается снижение по каким-либо причинам величины чистой
прибыли. Тогда особенно необходимо дивиденды по привилегированным акциям,
проценты по облигациям, проценты за кредиты увязывать с возможной степенью
финансового риска.
Чем больше ценных бумаг с
фиксированным доходом выпускает предприятие и чем больше оно платит процентов
за заемные средства, тем больше вероятность резкого снижения его свободной
прибыли (т. е. чистой прибыли за вычетом обязательных платежей) при небольшом
уменьшении общей суммы прибыли. В этих условиях свободная прибыль может
превратиться в отрицательную величину. Аналогично воздействуют на ситуацию
уплачиваемые бюджету штрафные санкции.
Операционный и финансовый
левередж позволяют дать единую оценку финансового риска предприятия. Из формулы
4 следует, что общий риск неполучения в достаточных суммах свободной прибыли
тем выше, чем меньше переменные затраты, чем меньше чистая прибыль по сравнению
с прибылью от реализации (т. е. чем больше "к") и чем меньше величина
свободной прибыли, т. е. чистой прибыли за вычетом обязательных расходов и платежей
из нее.
Рассмотрим эту
зависимость на цифровых данных в таблице 18; некоторые из них уже использованы
в предыдущих расчетах.
Таблица 18 – Расчет
общего уровня финансового риска предприятия
Показатели |
Условные обозначения |
2009 г. |
Вариант |
1 |
2 |
3 |
4 |
1. Выручка от реализации, млн. руб. |
В |
74 393 |
74 393 |
2. Переменные затраты, млн. руб. |
Пер |
58 421 |
58 421 |
3. Прибыль от реализации, млн. руб. |
Пр |
10 892 |
10 892 |
4. Чистая прибыль, млн. руб. |
Пч |
730 |
730 |
5. Коэффициент соотношения (стр. 3 : стр. 4) |
к |
14,92 |
14,92 |
6. Свободная прибыль, млн. руб. |
Пс |
631 |
631 |
7. Уровень финансового риска (стр. 1 / (стр. 5 ×
стр. 6)) |
Ло × Лф |
7,9 |
1,7* |
* Для гр. 4 : стр. 1 -
стр.2 / стр.5 х стр.6
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14
|