Шпаргалка: Финансовые отношения
Фьючерсы торгуются на биржах и
являются типовыми контрактами на покупку-продажу стандартного количества товара
с общепринятыми мировыми сроками поставки.
По каждой фьючерсной сделке
выписывается два контракта:
1. между покупателем и биржей;
2. между биржей и продавцом.
Опционные и фьючерсные контракты
заключаются на товары, золото, валюту, процентные ставки, биржевые индексы, а
также инвестиции.
Они могут приносить доходы
(убытки) продавцу (покупателю) и, наоборот, в зависимости от сложившейся
конъюнктуры цен на товары.
Управления
валютным риском при международных инвестициях сводится к хеджированию
(страхованию) следующим порядком:
1. хеджирование девальвации
национальной валюты:
·
заключить контракт
на покупку иностранной валюты;
·
купить
опцион coll на покупку иностранной валюты;
·
приобрести
опцион put на поставку национальной валюты в обмен на требуемую иностранную.
2. хеджирование девальвации
иностранной валюты:
·
заключить
контракт на покупку национальной валюты;
·
купить
опцион coll на покупку национальной валюты;
·
приобрести
опцион put на поставку иностранной валюты в обмен на требуемую национальную.
3. хеджирование портфеля
международных инвестиций:
·
инвестор хеджирует портфель активов в национальной валюте путём продажи фьючерсного
контракта;
·
инвестор
заключает форвардный контракт по обмену национальной валюты на иностранную.
·
инвестор
приобретает опцион на покупку-продажу валюты (см. пункты 1 и 2).
Риск - это возможность возникновения в
ходе реализации проекта таких условий, которые приведут к негативным
последствиям для всех или отдельных участников проекта.
При этом
сценарий реализации проекта, для которого были выполнены расчеты эффективности
(т.е. сочетание условий, к которому относятся эти расчеты), рассматривается как
основной (базисный), а все остальные возможные сценарии - как вызывающие те или
иные отклонения от отвечающих базисному сценарию проектных значений показателей
эффективности. Наличие или отсутствие риска, связанное с осуществлением того
или иного сценария, определяется каждым участником по величине и знаку
соответствующих отклонений.
Альтернативой
является трактовка риска как возможности любых (позитивных или негативных)
отклонений показателей от предусмотренных проектом их средних значений.
Согласно этой трактовке, риск - это событие (возможная опасность), которое
может быть иди не быть. И, если оно будет, то возможны 3 вида результата:
1.
положительный (прибыль, доход иди другая выгода),
2.
отрицательный (убытки, ущерб, потери и т.п.),
3. нулевой
(безубыточный и бесприбыльный) результат.
На реализацию
инвестиционных проектов оказывают влияние многие перемены в политической,
социальной, коммерческой и деловой среде, изменения в технике и технологии,
производительности и ценах, состояние окружающей среды, действующее
налогообложение, правовые и другие вопросы. Все это предопределяет наличие в
проектах определенного риска.
Факторы
риска:
а)
объективные:
-
политическая обстановка,
-
экономическая ситуация,
- инфляция,
- процентная
ставка,
- валютный
курс,
- таможенные
пошлины и.т.п.
б)
субъективные:
-
производственный потенциал,
- уровень инвестиционного
менеджмента,
- организация
труда,
- техническая
оснащённость и.т.п.
Виды рисков:
1. внешние
(экзогенные)
2. внутренние
(эндогенные)
Внешние
(экзогенные) – риски, не
связанные непосредственно с деятельностью самого участника проекта. К ним
относятся риски:
а) вызванные
нестабильным экономическим состоянием в стране,
б) связанные
с нестабильной политической ситуацией или же её изменением,
в) вызванные
неадекватным законодательством,
г) связанные
с изменением природно-климатических условий (землетрясением, наводнением,
другими стихийными бедствиями),
д)
генерируемые колебанием рыночной конъюнктуры,
ж)
возникающие из-за изменения валютного курса.,
з)
продуцируемые изменениями внешнеэкономической ситуации (введение ограничений на
торговлю, изменение таможенных пошлин и.т.п.)
Внутренние
(эндогенные) – риски,
которые связаны с деятельностью участника проекта.
К ним
относятся риски, вызванные:
а) неполнотой
или неточностью информации при разработке инвестиционного проекта, ошибками в
проектно-сметной документации,
б)
неадекватным подбором кадров, низким уровнем инвестиционного менеджмента,
в) ошибочной
маркетинговой стратегией,
г) изменением
стратегии предприятия,
д)
перерасходом средств,
е)
производственно-техническими нарушениями,
ж)
некачественным управлением проекта
з) ухудшением
качества и производительности пр-ва,
и)
невыполнением контрактов.
Предпринимательский
риск -это риск,
возникающий при любых видах предпринимательской деятельности, связанных с
производством продукции, товаров и услуг, их реализацией; товарно-денежными и
финансовыми операциями; коммерцией, а также осуществлением научно-технических
проектов.
Сложность
классификации предпринимательских рисков заключается в их многообразии. С
риском предпринимательские фирмы сталкиваются всегда при решении как текущих,
так и долгосрочных задач. Существуют определенные виды рисков, действию которых
подвержены все без исключения предпринимательские организации, но наряду с
общими есть, специфические виды риска, характерные для определенных видов
деятельности: так, банковские риски отличаются от рисков в страховой
деятельности, а последние в свою очередь от рисков в производственном
предпринимательстве.
В
экономической литературе, посвященной проблемам предпринимательства, нет
стройной сис-мы классификации предпринимательских рисков. Существует множество
подходов к классификации риска. Определенный интерес представляет классификация
предпринимательского риска И. Шумпетером, который выделяет два вида риска:
- риск,
связанный с возможным техническим провалом пр-ва, сюда же относится также
опасность потери благ, порожденная стихийными бедствиями;
- риск,
сопряженный с отсутствием коммерческого успеха.
С риском
предприниматель сталкивается на разных, этапах своей деятельности, и,
естественно, причин возникновения конкретной рисковой ситуации может быть очень
много. Обычно под причиной возникновения подразумевается какое-то условие,
вызывающее неопределенность исхода ситуации. Для риска такими источниками
являются: непосредственно хозяйственная деятельность, деятельность самого
предпринимателя, недостаток информации о состоянии внешней среды, оказывающей
влияние на результат предпринимательской деятельности. Исходя из этого следует
различать предпринимательские риски:
- риск, связанный
с хозяйственной деятельностью;
- риск,
связанный с личностью предпринимателя;
- риск,
связанный с недостатком информации о состоянии внешней среды.
В связи с
тем, что вероятность возникновения последнего риска обратно пропорциональна
тому, насколько предпринимательская фирма информирована о состоянии внешней
среды по отношению к своей фирме, он наиболее важен в современных условиях
хозяйствования. Недостаточность информации о партнерах (покупателях или
поставщиках), особенно их деловом имидже и финансовом состоянии, грозит
предпринимателю возникновением риска. Недостаток информации о налогообложении в
России или в стране зарубежного партнера - это источник потерь в результате
взыскания штрафных санкций с предпринимательской фирмы со стороны гос-венных
органов. Недостаток информации о конкурентах также может стать источником
потерь для предпринимателя.
Риск,
связанный с личностью предпринимателя, определяется тем, что все
предприниматели обладают различными знаниями в области предпринимательства,
различными навыками и опытом ведения предпринимательской деятельности,
различными требованиями к уровню рискованности отдельных сделок.
По сфере
возникновения предпринимательские риски можно подразделить на внешние и
внутренние. Источником возникновения внешних рисков является внешняя среда по
отношению к предпринимательской фирме. Предприниматель не может оказывать на
внешние риски влияние, он может только предвидеть и учитывать их в своей
деятельности.
Таким
образом, к внешним относятся риски, непосредственно не связанные с
деятельностью предпринимателя. Речь идет о непредвиденных изменениях
законодательства, регулирующего предпринимательскую деятельность;
неустойчивости политического режима в стране деятельности и других ситуациях, а
соответственно и о потерях предпринимателей, возникающих в результате
начавшейся войны, национализации, забастовок, введения эмбарго.
Источником
внутренних рисков является сама предпринимательская фирма. Эти риски возникают
в случае неэффективного менеджмента, ошибочной маркетинговой политики, а также
в результате внутрифирменных злоупотреблении.
Основными
среди внутренних рисков являются кадровые риски, связанные с профессиональным
уровнем и чертами характера сотрудников предпринимательской фирмы.
С точки
зрения длительности во времени предпринимательские риски можно разделить на
кратковременные и постоянные. К группе кратковременных относятся те риски,
которые угрожают предпринимателю в течение конечного известного отрезка
времени, например, транспортный риск, когда убытки могут возникнуть во время
перевозки груза, или риск неплатежа по конкретной сделке.
К постоянным
рискам относятся те, которые непрерывно угрожают предпринимательской
деятельности в данном географическом районе или в определенной отрасли
экономики, например, риск неплатежа в стране с несовершенной правовой системой
или риск разрушений зданий в районе с повышенной сейсмической опасностью.
По степени
правомерности предпринимательского риска могут быть выделены: оправданный
(правомерный) и неоправданный (неправомерный) риски. Возможно, это наиболее
важный для предпринимательского риска элемент классификации, имеющий наибольшее
практическое значение. Для разграничения оправданного и неоправданного
предпринимательского риска необходимо учесть в первую очередь то обстоятельство,
что граница между ними в разных видах, предпринимательской деятельности, в
разных секторах экономики различна.
Все
предпринимательские риски можно также разделить на две большие группы в
соответствии с возможностью страхования: страхуемые и нестрахуемые.
Предприниматель может частично переложить риск на другие субъекты экономики, в
частности обезопасить себя, осуществив определенные затраты в виде страховых
взносов. Таким образом, некоторые виды риска, такие, как: риск гибели
имущества, риск возникновения пожара, аварий и др., предприниматель может
застраховать.
Следует
выделить еще две большие группы рисков: статистические (простые) и динамические
(спекулятивные). Особенность статистических рисков заключается в том, что они
практически всегда несут в себе потери для предпринимательской деятельности.
При этом потери для предпринимательской фирмы, как правило, означают и потери
для общества в целом.
В
соответствии с причиной потерь статистические риски могут далее подразделяться
на следующие группы:
·
вероятные потери в результате
негативного действия на активы фирмы стихийных бедствий (огня, воды,
землетрясений, ураганов и т. п.);
·
вероятные потери в результате
преступных действий;
·
вероятные потери вследствие
принятия неблагоприятного законодательства для предпринимательской фирмы
(потери связаны с прямым изъятием собственности либо с невозможностью взыскать
возмещение с виновника из-за несовершенства законодательства);
·
вероятные потери в результате
угрозы собственности третьих лиц, что приводит к вынужденному прекращению
деятельности основного поставщика или потребителя;
·
потери вследствие смерти или
недееспособности ключевых работников фирмы либо основного собственника
предпринимательской фирмы (что связано с трудностью подбора квалифицированных
кадров, а также с проблемами передачи прав собственности).
В отличие от
статистического риска динамический риск несет в себе либо потери, либо прибыль
для предпринимательской фирмы. Поэтому их можно назвать
"спекулятивными". Кроме того, динамические риски, ведущие к убыткам
для от дельной фирмы, могут одновременно принести выигрыш для общества в целом.
Поэтому динамические риски являются трудными для управления.
Обсуждение вопросов риск-менеджмента в России
становится все более популярным. Причем особенную активность в этой области
проявляют не только специалисты, но и люди, еще совсем недавно далекие от
экономики, страхования и управления рисками. В чем заключается сущность
риск-менеджмента и специфика его осуществления в нашей стране? Какое место
занимают страховые брокеры в процессе управления рисками?
Рост внимания к проблемам управления рисками
объективно обусловлен процессами, происходящими как в современной российской
экономике в целом, так и на страховом рынке, в частности. Дело в том, что пока
в экономике сохраняются ярко выраженные тенденции ухудшения рисковой ситуации
на отечественных товаропроизводящих предприятиях. Собственники многих из них не
могут или не хотят осуществлять инвестиции в обновление основного капитала в
достаточных для его нормального функционирования и воспр-ва объемах. Гос-ву,
несмотря на определенные шаги, предпринимаемые в этом направлении в последнее
время, тоже пока не удается изменить положение.
Например, в Западной Европе сегодня промышленные
компании обновляют технологическое оборудование каждые семь-десять лет, что
определяет условия «нормальной», по современным европейским меркам, рисковой
ситуации на принадлежащих им объектах, и, соответственно, формирует
общественно-приемлемые требования для организации управления рисками, включая
использование страхования и перестрахования. В то же время у нас в стране
«достаточно современным» для целей риск-менеджмента и страхования считается
оборудование практически 40-летнего «возраста». На самом деле, столь почтенный
«возраст», и, соответственно, износ основного капитала и есть главная
предпосылка тех самых «пожаров и взрывов», которые являются «наиболее частой
причиной убытков» для промышленных объектов. Дополнительным фактором,
усугубляющим рисковую ситуацию на отечественных предприятиях, является
серьезное падение квалификации и ответственности персонала. Из-за нарастания
связанных с этим «moral hazards» (угрозы (опасности), возникающие вследствие
плохого исполнения персоналом своих должностных обязанностей) все больше
промышленных предприятий, технологических и производственных процессов,
объектов производственной инфраструктуры становятся, к сожалению, потенциально
«техногенноопасными».
В целом, очевидно, что рисковая ситуация в
индустриальном и инфраструктурном секторе экономики современной России
качественно отличается от европейской в сторону большей сложности и
неопределенности. Соответственно, и важность вопросов управления рисками
объективно приобретает все большее значение, которое, очевидно, будет возрастать
и в будущем, например, в свете возможного принятия закона «Об обязательном
страховании ответственности предприятий, эксплуатирующие опасные
производственные объекты».
Другим фактором, «стимулирующим» рост внимания
потребителей страховых услуг, и прежде всего, отечественных
товаропроизводителей, к вопросам профессионального управления рисками, является
необходимость активизации их самостоятельного участия в функционировании рынка
услуг, предоставляющих защиту от рисков. Состояние и условия современного российского
страхового рынка, наличие у многих предпринимателей ограничений, связанных с
платежеспособностью, заставляют их искать пути более эффективной реализации
своих интересов в процессе организации защиты от рисков. Здесь ключевое
значение приобретает профессионализация работы самого предпринимателя по
обеспечению такой защиты и основным инструментом этой работы и должны стать
профессиональные риск-менеджеры.
Кроме того, особенностью риск-менеджмента в нашей
стране, является то, что в силу специфики отечественного страхового рынка,
связанной с его пока что невысокой капитализацией, механизмы управления рисками
на российских предприятиях должны обеспечивать участие потребителей в решении
задач эффективной организации перестраховочной защиты страхуемых объектов.
Сегодня в России при обсуждении и практическом
применении риск-менеджмента проявляется, к сожалению, многовато
«самодеятельности». Поэтому важно определить пределы применимости
профессионального риск-менеджмента, а также прояснить вопрос о том, кто может
выполнять функции риск-менеджера на практике.
Следует подчеркнуть, что в современных условиях
научно-обоснованным и, поэтому, потенциально-эффективным является управление
«чистыми» рисками, воздействие которых на бизнес и общество подчинено
определенным объективным закономерностям. Эти закономерности могут быть
выявлены в рамках эк-го анализа и описаны с помощью математического
инструментария. На этой базе (в результате деятельности квалифицированных
актуариев) могут быть разработаны научно обоснованные организационные и
финансовые механизмы защиты предпринимателей и домашних хозяйств.
Примерами «чистых» рисков являются стихийные бедствия,
пожары, несчастные случаи с персоналом и т.п. Они серьезно влияют на
функционирование реальной или, как ее еще называют, «физической» (термин
Л.Ларуша) экономики, на функционирование, например, индустриального капитала.
Поэтому в компетенцию риск-менеджмента входит профессиональная работа по
организации защиты промышленников от рисков этого рода.
В то же время, сегодня активно пропагандируются
возможности управления спекулятивными рисками, которыми сопровождаются,
например, вложения в ценные бумаги или иные предпринимательские действия, в
существенной степени зависящие от личностных характеристик (квалификации,
моральных качеств и др. субъективных особенностей) людей, принимающих решения и
осуществляющих практические меры по их реализации. Так как субъективные особ-ти
поведения физических лиц с необходимой степенью точности «просчитать»
невозможно, то объективная основа для формирования полноценных и эффективных
механизмов профессионального риск-менеджмента здесь отсутствует. Поэтому и к
попыткам «управлять» спекулятивными рисками следует относиться с очень большой
осторожностью. Серьезная предпринимательская деятельность – не игра в казино, и
«управление» спекулятивными или подобными рисками субъективного характера не
должно, да и никогда не сможет заменить собой основные функции управления
предпринимательской деятельностью в целом.
Принципиально важным условием, определяющим
практическую невозможность реального управления (с помощью инструментов
риск-менеджмента) спекулятивными рисками, например, на финансовых рынках,
является природа этих рынков. Ведущие специалисты по современному
отечественному фондовому рынку отмечают, что это – в значительной степени
существующий в форме олигополии, «манипулируемый», рынок, на котором большая
часть сделок заключается на базе инсайдерской информации. Специалисты по
мировым финансам прекрасно знают, что и мировой финансовый рынок – это «картель».
Иными словами, манипулирование современным финансовым рынком – не случайное
явление, а существенная черта его системного функционирования. Должно быть
очевидным, что манипулирование рынком и управление рисками – принципиально
разные вещи.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41
|